Что не так с доходностью?

Категория: Инвестиции
Опубликовано 22.02.2017 05:38

Несколько дней назад на популярном инвестиционном сайте познакомился с интересной статьёй. Текст её привожу ниже «как есть»; в таблице убраны некоторые указания категории акций (ао) как излишняя информация, занимающая место и не несущая смысловой нагрузки.

Дивидендный фальстарт

Обычно охота на дивиденд начинается в феврале-марте, когда появляются первые намеки на финансовые результаты эмитентов. Считается, что на этот раз сезон начался со опережением, а поводом послужила новость о том, что госкомпании могут увеличить дивиденд до 50% от прибыли. Однако, на мой взгляд, это не более, чем устойчивый миф.

На самом деле, дивиденд слабо влияет на доходность инвестиций. Периодические выплаты в большинстве случаев составляют лишь ничтожную часть от доходности к первоначальным вложениям. Кроме того, стоит учитывать, что инвестор зарабатывает лишь если после выплаты дивидендов котировки, возобновили рост в ожидании улучшения финансовых показателей в будущем, и, как следствие, новых дивидендов.

Вот список самых доходных бумаг прошлого года (табл 1.). Видно, что, дивидендная доходность инвестора, купившего акции в начале года, еще до начала традиционного сезона охоты за дивидендом, в большинстве случаев, не превысила бы 5% от первоначальной цены. В то время как рост курсовой стоимости составил сотни процентов. Неужели кто-то полагает, что дивиденд в 2017 году вырастет в разы, а то и в десятки раз, чтобы обеспечить миноритариям доходность на уровне «выше облигаций»?

1. Лидеры по доходности, цены и дивиденды в рублях

Тикер Инструмент 30.12.2015 13.12.2016 ± изм. Дивиденд ИТОГО, ±%
«ФСК ЕЭС» FEES 0,0594 0,2063 0,15 0,0133185 269,73%
«Мечел» ап MTLRP 40,15 146,05 105,9 0,05 263,89%
«ИнтерРАО» IRAO 1,106 3,8655 2,7595 0,0178231 251,11%
«МосЭнерго» MSNG 0,819 2,464 1,645 0,05665 207,77%
«Мечел» ао MTLR 64,9 189 124,1   191,22%
«Россети» ао RSTI 0,458 1,3 0,842 0,0083181 185,66%
«Аэрофлот» AFLT 56,1 152,6 96,5 0 172,01%
«Распадская» RASP 29,97 74,95 44,98 0 150,08%
ОГК-2 OGKB 0,223 0,5018 0,2788 0,0056738 127,57%
ММК MAGN 18,875 34,32 15,45 1,03 87,28%
НЛМК NLMK 62,6 113,17 50,57 8,27 80,78%
«Сбербанк»ао SBER 101,82 176,9 75,08 1,97 75,67%
«АЛРОСА» ALRS 55,94 98,7 42,76 2,09 80,18%
«Роснефть» ROSN 253,25 397,8 144,55 11,75 61,72%
«РусГидро» HYDR 0,6647 0,98 0,3153 0,038863 53,28%
«МосБиржа» MOEX 91,4 128,46 37,06 7,11 48,33%
«ЛУКОЙЛ» LKOH 2354,9 3328,5 973,6 112 46,10%
«ГАЗПРОМ» GAZP 136,09 154,55 18,46 7,89 19,36%

Рост цены на нефть до $55 и укрепление рубля не увеличивают кратно прибыли большинства эмитентов. Помимо этого, Минфин отозвал свое предложение о выплате 50% прибыли госкомпаниями, т.к. оно встретило их мощные возражения. Скорее всего, после доработки норма прибыли, направляемая на дивиденд, будет существенно сокращена, а формулировки будут иметь обтекаемый характер, что позволит практиковать «индивидуальный подход». В СМИ уже появилось предположение, что «Газпром» заморозит дивиденд на уровне прошлого года, чтобы не увеличивать долговую нагрузку и не резать инвестпрограмму. Компании энергетики, скорее всего, будут лоббировать для себя аналогичные послабления, так как тарифы и цены в 2017 году повысились менее чем на 10%.

Вот как, по моему мнению, может выглядеть дивидендная доходность некоторых основных бумаг.

2. Ориентир по дивидендной доходности на 2017 год, цены в рублях

Бумага сокр. Код бумаги Цена послед. Прибыль, млрд.руб. Дивиденд, % Дивиденд, руб. Доходность
«Сбербанк» SBER 170,26 515 20% 4,77 2,80%
«ГАЗПРОМ» GAZP 147,65 870 21% 7,72 5,23%
«ЛУКОЙЛ» LKOH 3215 300 30% 105,81 3,29%
ГМКНорНик GMKN 9535 135 50% 426,55 4,47%
«Роснефть» ROSN 383,7 300 40% 11,32 2,95%
«Магнит» MGNT 9625 55 25% 145,41 1,51%
«АЛРОСА» ALRS 103,7 125 50% 8,49 8,18%
«РусГидро» HYDR 1,0301 55 25% 0,04 3,46%
«НОВАТЭК» NVTK 751,7 165 15% 8,15 1,08%
«Аэрофлот» AFLT 166,71 33 25% 7,43 4,46%
ВТБ VTBR 0,0685 48 50% 0,0019 2,70%
«ИнтерРАО» IRAO 3,9585 75 25% 0,18 4,54%
«ФСК ЕЭС» FEES 0,21863 88 25% 0,02 7,89%
ММК MAGN 36 53 25% 1,19 3,29%
НЛМК NLMK 112,56 56 50% 4,67 4,15%

Прибыль соответствует консенсус-прогнозу, а доли прибыли взяты исходя из реалистичных предположений и последних новостей о том, сколько компании могут заплатить акционерам. При этом стоит отметить, что привязка дивиденда к прибыли вообще носит довольно условный характер. Прибыль – это бухгалтерская категория, отражающая изменение валюты баланса фирмы за год. Совершенно не учитывается, какой характер носили эти изменения. Возможно, компания нарастила долг и/или получила т.н. бумажную прибыль, т.е. от переоценки активов и обязательств. В свою очередь, дивиденд выплачивается из денежных средств, причем уже текущего, а не прошедшего года.

Поэтому частные компании стали чаще увязывать размер дивиденда к свободному денежному потоку. А он сильно просел, особенно в таких отраслях, как телекомы из-за снижения потребительской активности, колебания валютных курсов и роста долговой нагрузки. Снижение FCF у «Мегафона» и МТС во 2 кв.2016 года почти достигло 50%. На 35% сократился свободный поток в ГМК, причем, имеются сомнения, удастся ли поправить ситуацию в 1 квартале. Цена на никель упала на 15% от предыдущих максимумов, а рубль за это время укрепился примерно на 10%. Определяя размер дивиденда, совет директоров ориентируется не на прошлые достижения, а смотрит в будущее. Если к середине второго квартала, когда обычно составляется годовая отчетность и верстаются прогнозы на год, в том числе и по дивидендам, ситуация с продажами улучшается, компания может увеличить выплаты по сравнению с предыдущим годом, кварталом или полугодием. При этом не стоит надеяться на кратный их рост, подобных примеров очень мало.

Так что, по моему мнению, те, кто участвует в ралли исключительно ради дивидендов, выбрал ложные ориентиры. Охоту за ними следует начинать позднее, когда акции, возможно, скорректируются после очередного обновления максимумов по индексам. Дивидендная доходность большинства бумаг в 2017 году будет низкой, даже если они скорректируются на 15-20%. Таким охотникам можно посоветовать облигации – их доходность сейчас начинается от 8% годовых. А интересные дивидендные акции появятся на горизонте, возможно, лишь через несколько лет, когда экономика встанет на ноги и прибыли компаний вырастут в 2-3 раза.

В.Г., ИК «**»

(Компанию и имя автора не раскрываю, т.к. моя статья- не наезд, не реклама и не анти-реклама; всего лишь соображения по ходу. Статья датирована 13.02.2017, цены в таблице дивидендов  соответствуют закрытию 25.01.17)

 

Наверняка есть те, кто воспринимает мир и рынок акций в соответствии с изложенным текстом и действует  так же в соответствии с рекомендациями, уже тотально продав акции и купив на всё облигаций с горизонтом в 2-3 года. Возможно, что и автор  не кривил душой и не пытался манипулировать читателем/инвестором. Имеет полное право, равно как читатель- может согласиться с изложенным, полностью или частично, либо отвергнуть. Ознакомиться и задуматься- лишним не будет в любом случае, пойдёт только на пользу. ИМХО.

Всё вроде бы так, всё вроде бы правильно, но… Но! Есть несколько замечаний наблюдений, мыслей, которые ни в коей мере не являются критикой, но давят на психику и требуют  прояснения.

1. Дивиденды к росту рынка акций в начале года не имеют никакого отношения. Когда отсечки под дивиденды и какая дата сейчас на календаре- ? Какие будут дивиденды, у Вас есть полноценная достоверная  информация- ?

Рост акций был вызван низким числом длинных позиций спекулянтов на кредитные деньги: закрылись  перед Рождеством и НГ, а деньги дешёвые после праздников- есть. Поиграемся вверх, засадим горячее бабло в акции повыше.

2. Сезон «охоты» на дивидендные акции начинается с осени, каждым инвестором по-своему, и корректируется по ходу новостей и притока денег в отдельные бумаги/отрасли. Уже по итогам 3 квартала и началу 4-го более-менее ясно, какая корпорация сколько получит прибыли и сколько будет выплачено дивидендов (+/- допустимая погрешность). В т.ч. промежуточных за 3 квартал. Изредка бывают вводные, как весной 2016 года от Минфина, даром что акции электроэнергетики в приведённой выше таблице занимают бОльшую часть списка на почётных местах. Эти вводные приводят к форс-мажорным пересмотрам ценовых уровней; кукловоды до сих пор в себя  прийти не могут, всё пересматривают-передоговариваются.

Весной и непосредственно перед отсечками «охотятся» самые запоздавшие и сонные инвесторы. Как бы ;), поскольку реально об о них фиксируются начавшие осенью подготовку к охоте спекулянты; весной охотятся не на дивиденд, а на диких непуганых инвесторов.  Резкие движения вверх-вниз весной- как раз эта охота на инвесторов, а не на дивиденд. По мере охоты  на фоне выхода новостной конкретики появляются новые интересные цены для формирования/перекладки портфеля непосредственно перед дивидендными отсечками.

«… на этот раз сезон начался с опережением, а поводом послужила новость о том, что госкомпании могут увеличить дивиденд до 50% от прибыли»,-  надуманная  и распространяемая байка для простаков (не совсем «устойчивый миф»), чтобы убедить их в непременном росте-росте-росте до отсечек, которые массово будут аж в разгар лета, и совратить покупать акции по текущим ценам с далёким прицелом, не особо отчаиваясь при просадках, и докупая на кредитные деньги. Госкомпании в прошлом году платили по 50%. Первый отстрел дичи  с повешанной лапшой на ушах пошёл…

3.  Распоряжение о повышении дивидендов госкомпаний до 50% от чистой прибыли вернули на доработку в Минфин, сообщил замглавы министерства Алексей Моисеев в кулуарах Гайдаровского форума.

Глава министерства Антон Силуанов ранее в ходе форума заявил журналистам, что соответствующее распоряжение правительства подготовлено, но еще не выпущено. http://www.rbc.ru/rbcfreenews/5877a05b9a7947736f96df9d

Правительство обсуждало такие «принципиальные моменты», как, в частности, расширение списка стратегических компаний, которые наряду с РСБУ предоставляют отчетность по МСФО. «Минфин настаивал на 50%. И чтобы этот показатель был зафиксирован навсегда», — отметил Моисеев. Однако пока решения правительства о том, что госкомпании заставят платить 50% от прибыли по МСФО  (выделено мной,- прим.) в качестве дивидендов в следующие три года, нет.
 http://www.vestifinance.ru/articles/79695

Компании могут показать прибыль по МФСО, но убыток по РСБУ,- и не заплатить, как это было у Россетей по итогам 2015г. Минфин это учёл.

 Некоторым госкомпаниям плевать на распоряжения Минфина (Сбер все годы демонстративно выплачивает весьма низкие дивиденды, ок. 17% от чистой прибыли, и — ничего, всех устраивает, свои-пацаны из США только увеличивают пакеты, пока российские акционеры успешно избавляются от них. Газпром с его извечной бездонной «инвестпрограммой», и прочая…) Важнее оказываются лоббистские кулуарные договорённости.

 ИМХО, договорятся оставить выплаты по МРСК на уровне прошлого года в абсолютных числах, с учётом выросших прибылей — в процентном отношении будет меньше. Россети заставят заплатить по итогам года и по префам, и по обычке, с учётом бешеной переоценки- таки меньше 50%, увы… Допэмиссию префок постараются до даты отсечения передать ФСК, чтоб руководство ФСК получило компенсацию и не печалилось от крупных выплат дивидендов на рекордных прибылях. Посмотрим…

4. «На самом деле, дивиденд слабо влияет на доходность инвестиций. Периодические выплаты в большинстве случаев составляют лишь ничтожную часть от доходности к первоначальным вложениям.»

Дивиденды были и остаются основным источником дохода инвесторов-акционеров на годы,- пока они не зафиксируют кратный рост своих пакетов, при желании.

Можно пренебрежительно смотреть на дивиденды, когда акции выросли в десятки или сотни раз (Сбер). А можно- уважительно, даже/особенно при более скромном росте. Акции Сургут-префа дивидендами за 2014 и 2015 годы покрыли больше половины их стоимости. МГТС двумя крупными выплатами дивидендов за 2010 и 2015 гг. с лихвой компенсировал все затраты на приобретение.

Если акция приносит стабильный  растущий доход в виде дивидендов, какая инвестору разница, сколько она стоит? (Если только как стимул увеличить пакет, докупить ещё  на часть дивидендов) ;) Спекулянту- важно всё, как повод для игры в ту или иную сторону.

Есть дивиденды- есть интерес к акциям, есть обоснованная  растущая стоимость; нет дивидендов- рост только спекулятивный, интересны только крупные пакеты в 2% УК и более. (Взгляд сугубо субъективный, не кидайте камнями)

Потанину или Усманову нет дела, сколько стОят их пакеты по текущим ценам. Дерипаска как-то наехал на Потанина с требованием выплат стабильно-высоких дивидендов по акциям НорНикеля, но продавать свой пакет акций отказался напрочь без объяснения причин и обсуждения продажной цены. Деньгами-фантиками дурят только нас, на уровне чуть выше — денег как фантиков нет; есть активы, не продающиеся за фантики, но способные генерировать любое необходимое количество кэша. Смешно читать статьи под заголовками типа «Инвесторы потеряли миллиарды долларов на падении рынков» ;) Контрольный пакет Сургута или Газпрома никто не продаст по текущим котировкам, хотя желающих прихватизировать их за копейки-фантики несть числа.

5. «Вот список самых доходных бумаг прошлого года … Видно, что, дивидендная доходность … не превысила бы 5% от первоначальной цены. В то время как рост курсовой стоимости составил сотни процентов.»

Из года в год одно и то же :(… Доходность вообще (курсовой рост + дивиденды) рассчитаны по прошлому, исходя из уже известных данных роста за год и выплаченных дивидендов. Через год легко будет писать о сверх-доходности некоторых бумаг в 2016 году, увидим  такой анализ неоднократно :)

Подставьте данные в табличку экселя или калькулятора- и можно тоже быть аналитиком, публикуя аналитико-рекомендательные статьи по инвестированию. Обычно аналитики-обозреватели берут  круглое число (год-два-пять); чтобы  прихватить или уменьшить количество дней анализа-обзора, должно быть какое-то обоснование, кроме максимума годовой цены для лидера рейтинга. Цифирь по круглому году была бы менее впечатляющей, и лидеры были бы другие.

Вперёд, в  будущее — прогнозировать рост уже не так просто, поэтому приводятся только прогнозы по дивидендам. Оно и понятно: кому из кукловодов в какой бумаге удастся сформировать толпу (точнее- избавиться от толпы халявщиков и загрузить акций  себе_любимому и своим_пацанам) и на какую дату- инфа закрытая. Когда и какая из бумаг стрельнет? — какой будет рост за год?

Ответь на эти вопросы- и тебе нет надобности смотреть на дивиденды, в самом деле считая их незначительными и не влияющими ни на что, этакое «о»-малое, как говорят на уроках мат.анализа в старших классах. Но почему-то в начале 2016 года никто не говорил о двузначных доходностях дивидендов как о мелочи, о доходности  инвестиций в акции ФСК (Россетей или иной электроэнергетики)  на уровне торговли наркотиками. Наоборот, все аналитики говорили о рисках, опускающемся индексе, низкой нефти, высоком долларе и прочей  стандартной ерунде: «Дно» на российском рынке по-прежнему не сформировано; «Медведи» не ослабят хватку, пока бумаги «Газпрома» не опустятся до уровня 120-122 рубля…

Равно как и в текущей рекомендательной аналитике.

6. Лукаво название первой таблицы, как и принцип её формирования. Всегда есть акции, по которым дивиденды не заплатили в рассматриваемый период, но которые показали ошеломительный рост. И есть те, по которым платят солидные дивиденды, но которые уронили в цене. Следует ли из этого факта, что акции надо глобально продавать? отнюдь…

Почему доходность считается за год (минус несколько дней), а не за 2 года или 5?

Дата 13.12  взята, вероятно, по годовому максимуму цены  лидера рейтинга. Взять другую дату- и данные поменяются кардинально. Будь указана дата, чтоб цена ФСК или Мечела была выше текущей- и никаких доходов, кроме дивидендов, не получит инвестор в ФСК/Мечел; таблица изменится до неузнаваемости.

Неясны принципы подбора данных. Подгонка под определённую концепцию, набор заранее заготовленных тезисов?

Почему-то не вошли в таблицу бумаги МГТС, показавшие рост с 480 до 839 рублей и принесшие дивидендами 222 р. Размер их дивиденда не вписывается в теорию? МРСК в своём большинстве тоже заставляют задуматься о тезисах. Где-то затерялась Башнефть, выросшая с  1988 до 3600 р.  и с 164 р. дивидендов.

Сургут-преф, упавший с 44,225 до 32,735 рублей, но принёсший 6,92 рубля дивидендами, при чуть иной постановке вопроса или иных датах не только попал бы в таблицу, но был бы в лидерах. Вместе с Башнефтью-преф., упавшей с 1715 до 1303 р., но принёсшей дивидендами 164 р…

7. Что делать инвесторам, купившим акции 2 года назад? пять? десять лет назад? Если мы считаем доходность  к цене покупки, она будет разной у разных покупателей, с разным временным горизонтом. Не обязательно фиксироваться ежегодно, глядя на котировки 13.12.

Продавать ли все акции, или можно переложиться? (По рекомендациям продавать надо на годы, не выкупая 20% падения от текущих. Увидим Газпром  по 120 и ниже? насколько упадут Сургут-преф и НКНХ-преф от текущих 34? МОЭСК- от текущего 1 руб? Что делать, если инвестор купил акции вчера или неделю назад?- этот аналитик среди других рекомендовал на днях к покупке Газпром, Норникель, иные бумаги… Это не критика, это разрыв_шаблона, когнитивный диссонанс, поиск ответа на извечный вопрос «что_делать?» с попыткой найти опору для принятия решений). Периодически можно продавать  «перегретые» или выросшие в разы бумаги, докупая аутсайдеров недооценённые или маржинкольные, полностью или частично, с обратной перекладкой или нет,- тактических приёмов много. Как вариант: продать энергетику, купить Газпром-? ИМХО, на коррекции некоторые акции упадут более чем на 20%, но будут и стабильные, либо даже растущие бумаги.

На каких инвесторов рассчитаны рекомендации? Если кратко и средне-срочных, то они успеют съиграть на отскок

8. Участвовать в ралли, ориентируясь на дивидендную доходность- ложная идея: не дивиденды и не див. доходность являются главными факторами роста/падения и формирования текущей рыночной цены акций; любимые многими Сургут-преф и Сбер —  отличные иллюстрации.

Кто бы игрался инвестировал в 2016 г. и ранее в Мечел или Распадскую, ориентируясь на дивиденды в ближайшее время? Однако эти акции указывают в лидерах таблицы доходностей. Играйте и выиграете? На маржин-колах все молчат о будущей высокой доходности и говорят о рисках вложений/инвестиций в акции, особенно в такие

9. Инвестировать в акции на годы можно практически в любое время. Выгадывать 3-5% на коррекции не стОит, а стОит выработать своё правило (раз в месяц на з/п, равными частями в течение года, после див. гэпа, на августовской просадке перед осенне-новогодним ростом, в январе перед весенней игрой в "дивидендный" рост, покупка отстающих отраслей, покупка на маржин-колах, в глобальные кризисы или какое ещё- дело личное каждого) и придерживаться его. До дат отсечек нас ещё потаскают- и вверх, и вниз, весной это не редкость, в текущем году тоже мало не покажется.

Если же инвестор решил поиграть в ралли, руководствуясь в конце зимы  идеей дивидендной доходности , то … инвестор ли он?

10. Формирование кредитной толпы-стада и/или отбор бумаг у послушно-покорно ведомого стада — процесс долгий; не всегда ясно, в какой стадии он находится в данный конкретный момент времени. Этап сравнительно честного отъёма/отбора денег у населения (с) в этом процессе выглядит более явным, поэтому покупка акций на маржин-колах более предпочтительна.

(Это не значит, что нельзя покупать акции без маржин-колов! Ответы на вопросы «Куда мне деть деньги сейчас?» или «Как и в каких активах сохранить финансы в ожидании маржин-колов?»- совершенно другая тема)

11.  Оставим подборку эмитентов и цифирь в таблице дивидендов без комментариев, т.к. реальная прибыль отличается от консенсус-прогнозов, как и доли, направляемые на дивиденды. Мои прогнозные значения дивидендов и див.доходности несколько отличаются от приведённых. Выбор дивидендных бумаг тоже иной.

Помним, что див. доходность приводится в простых процентах к стоимости акций, а не в годовых. В годовых- будут кратно увеличены. Самые последние дивиденды по итогам 2016 года будут получены примерно через 2 недели после даты отсечения реестра (если инвестор приобрёл акции на Мосбирже и хранит их у брокера в номинальном держании); т.е. край- начало августа,  от текущей даты- 5 месяцев  с небольшим — это максимум. ГОСА начнутся  уже в апреле. В прошлом году по НКНХ дивиденды были получены в мае.

12. У некоторых компаний по итогам 2016 года дивиденды будут ниже прошлогодних,  див.доходность- ещё ниже: скажется сокращение прибыли и  рост котировок за год. Но это не значит, что не будет высоких дивидендов у других компаний и/или растущих акций, а акции полностью надо продавать. Выбирайте иные акции, господа аналитики! Интересные дивидендные акции на рынке есть всегда, наряду с акциями курсового роста.

Рекомендация забыть на 2-3 года об акциях и покупать облигации с доходностью в 8% (!) выглядит издевательски-алогичной после приведённой таблицы доходностей.

По мне- так дивиденды выше 5% по-прежнему  остаются приятным бонусом, особенно на фоне кратного роста по многим бумагам. Ближе к лету посмотрим, как себя ведут наши фавориты, кто в какую сторону  отличится.

 (Например, по МОЭСК дивиденды ожидаю ок. 6 коп. при текущих 1р,- неплохо, можно докупать на откатах. НКНХ таки заплатит дивиденды? Жду 40, вслед за обновившимся лидером сладкой тройки ММК/Сур-преф/НКНХ-преф. Мегафон по итогам 3 кв. 2016 года заплатил уже 24,19 руб., Юнипро- 11 коп. Интересно будет решение Сургута при бумажном убытке от переоценки: вероятно, заплатят хотя бы символически, чтобы  не допустить сторонних людей в СД… и т.д.)

 Страстно рекламируемая ( не только в упомянутой статье) идея высокой доходности от спекуляций на курсах акций- сомнительна и нестабильна, в отличии от дивидендов. ;) Продай все акции- и вряд ли дадут возможность откупить их дешевле, увы… Т.е. если большинство спекулянтов  последуют совету и продадут акции на текущих  уровнях- увидим рынок выше! (Проверять на себе, продав весь свой пакет, —  на свой страх и риск — не рекомендую). Пересмаривать/перетряхивать портфель можно и нужно периодически, хотя бы раз в год, но чтобы на годы  сейчас продавать- о_О — не вижу достаточных оснований. По мне- докупать на проливах, неизбежных после существенного роста. Если откат будет в виде маржин-колов горячих таки поверивших в дивидендное ралли в начале года инвесторов — тем более надо поучаствовать ;)

13. Экономика без изменения курса/приоритетов, смены команды либералов в финансово-экономической власти, без подчинения ЦБ интересам народа России- не встанет на ноги никогда. Будет продолжаться экономический геноцид и расслоение общества по доходам, продолжение курса построения нового кастово-классового капитализма. Вырастут доходы у предприятий в 2-3 раза, а инфляция- в 4-5 раз. При положительном кредите все финансы перетекают в банковскую сферу, ничего не производящую,- вот суть современной либерально-рыночной экономики…

Резюме.  Иногда говорят, что факты- вещь упрямая. ;) Есть такой факт: более чем двукратный рост некоторых бумаг с 31.12.2015 года до 13.12.2016. И что нам делать  с таким фактом?

(Предлагается, опираясь как бы на сей факт, продавать акции тотально. Почему-то не с 14.12.16, а в конце зимы. Года на 2-3. И переложиться в облигации по 8%. Как дополнительный аргумент приводится другой факт, а именно- наличие 8% и более дивидендной доходности; только в отличие от облигаций не через год, а вскоре после даты отсечки реестра, что в переводе на годовые %% увеличивает их минимум в два раза… Как в старом анекдоте про урок русского языка в грузинской школе: «Запомните, дэти: в словах булька, вилька нет мягкого знака, а в словах сол, фасол- пишется мягкий знак. Это нэлзя понять, это можно толко запомнить!»)

Важны не факты сами по себе, а то, как нам их преподносят. Из какого контекста процесса вырывают, с какими целями. Расширив горизонт наблюдения, сможем увидеть процессы в большей полноте. Заметим ошибки (если не в рассуждениях аналитика, то в своих- наверняка). И цели нам станут яснее. Не аналитиков, а наши собственные :); одумаемся и подкорректируем.

Проверяйте всю получаемую информацию! Принимайте инвестиционные решения ответственно, от этого зависит Ваше благополучие,  благополучие Вашей семьи и близких Вам людей!